文/泰国开泰银行高级副总裁 蔡伟才

蔡建松(蔡伟才)，泰国开泰银行高级副总裁。1992年毕业于美国科罗拉多大学（University of Colorado）获得市场学硕士学位，1989年毕业于美国威斯康辛大学（University of Wisconsin）获得市场学学士学位 (副修经济学)，并荣获大学杰出毕业生奖。曾任瑞士联合银行(UBS Investment Management Ltd) 资深投资经理、盘谷银行副总裁兼华人事务部经理，盘谷银行北京代表处首席代表及北京分行副行长。荣获中国-东盟商务理事会颁发的“2017年增进中国-东盟企业合作优秀人物奖”。

时光飞逝，去年收益与上年底各种担忧情况下的预期有所不同，投资者几乎在各资产投资中均获利，可视为是利好。不过，2020年总体上仍面临诸多挑战，包括在全球经济晚周期阶段的各种旧议题、久拖未决的贸易摩擦、年底美国总统大选关键期存在着不确定性局势下的新议题，预期将在整个2020年给市场带来波动。

我们应该如何构建或调整投资组合以应对2020年局势变化，现总结了值得关注的五个投资策略。

分散风险和增加投资组合的灵活性

在多个政策性议题导致局势快速变化且无法预测走向以及经济脆弱的情况下，投资者还须坚持分散风险，通过同时投资于多个地区的多样化资产以减少因受某种资产或某些国家的影响所引起的激烈波动。此外，在市场敏感或投资者情绪不稳定的时期，还可持有部分现金，若关注的任何资产价格再次降至感兴趣的价位，将可用于维持投资组合和增加调整投资组合的灵活性。

以安全资产或与主资产相关性低的资产保护投资组合

 

2019年3月，“一带一路”全球泉商泰国投资推介会在泰国举行

众所周知，黄金和日元等安全资产的价格在市场波动期间往往会上涨，投资者应将其纳入自己的投资组合中，如占投资总额的5%。收益与主要资产波动的相关性少或没有相关性或反向波动的资产也同样值得关注，如同时采用多头和空头进行对冲的资产组合投资，无论是股票、债券还是汇率，目前也是不错的选择。

在高收益类资产中套利（Carry）

在低利率局势下，债券中的投资选择好像减少了。不过，只要经济仍保持稳定且股市波动性适中，高收益债券仍然是可满足投资者需求的资产，但是必须依靠专家进行仔细分析，以精选能够支付利息和本金的债券，投资者应分散投资于多支债券，以从公司、产业、国家和区域层面降低集中度风险。目前，欧洲和日本实行负利率政策，导致新兴市场国家债券尤其是美元债券能吸引大量投资资金。

表现出色的股票

若中美贸易谈判进展良好，加上全球宽松的货币政策，尽管收入增长率仍疲弱，但是股票市场仍可望给投资人带来收益。不过，劳动力市场的紧张状况或政府支出必须不会推升通货膨胀率以致央行要恢复加息。投资者必须专注于精选强势股票，重点关注医疗保健、技术和能源等领域，以及注重于各种政策改革推动经济复苏新兴市场的股票。

在另类资产中创造额外收益

有时候，短期担忧导致我们熟悉的金融资产如股票和债券的价格波动很大，迫使投资者频繁交易，但最终空手而归。因此，解决方案之一就是投资于房地产、基础设施以及非上市公司股份等实体资产（RealAssets）。实体资产存在流动性风险，因为它们必须长时间投资，其价格波动幅度小于一般金融资产，因为市场价格不会在任何时期因恐慌情绪而每天发生变化。相反，实体资产的估价通常取决于这些资产的基础面价值，因此这些资产适合于5年以上长期投资，不适合作为投资组合的核心部分。